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筹措现金,准备买入

方三文

投资

Q:你认为目前发生全球金融危机的可能性有多大?

A:已经发生了啊。

Q:面对这一轮全球金融危机,如何做到资产保值?

A:筹措现金,准备买入。

Q:目前腾讯、Facebook、阿里巴巴、陌陌,按性价比,你会怎么排?

A:我觉得都可以买,但排不出精确的顺序,估值空间都很空泛。

Q:你对炒股有没有类似“永不满仓”“绝不借钱”的铁律?

A:我的铁律是:不琢磨他人、不琢磨市场、只琢磨自己、只琢磨公司。

Q:在股市分散投资,是降低了风险还是降低了收益?

A:分散投资的必要性,与自己分析公司的能力负相关。当然,人对自己分析公司的能力,通常会高估。如果你问这个问题的话,我认为分散投资是非常有必要的。

市场

Q:如何定义经济危机,如何定义恐慌,二者的区别是什么?

A:经济危机是一种经济现象,恐慌是一种心理现象,两者是完全不同的事物,完全“不一样”。当然,它们之间也许有一定的关系,比如经济危机可能会导致恐慌,而恐慌有可能强化经济危机。恐慌不需要定义了。经济危机通常指的是较长时间、较大幅度的经济增长停滞甚至下降。现在肯定有恐慌(比如对疫情的恐慌)。至于是不是经济危机,要过一段时间才知道。

Q:美股持续创新高,已经涨了很多年,你对未来几十年的美股行情是悲观还是乐观?

A:我不知道啊,我只告诉你几件事情:“美股一直涨”是过去十来年的现象。放更长一点时间看,纳斯达克曾经套了15年,道琼斯指数曾经套了24年。放在更长的时间段(比如100年)看,美股又确实一直是涨的,但人通常活不了100年啊。

Q:美股3月多次熔断,是否与欧美市场结构性问题有关,比如存在大量ETF指数基金?

A:市场总是会跌的,就像会涨一样,跌没有什么问题。跌得快还是跌得慢,很难说哪个好,如果一定要选择的话,我觉得跌得快更好一些。工具是中性的,工具背后是人心的贪婪与恐惧。无论有没有工具,贪婪与恐惧都在那里。

Q:你觉得美国政府还能出台哪些救市政策?

A:目前可用的货币政策空间不大了。降资本利得税这种,难度太大。我觉得投资不能基于这种逻辑(政府会救市),还是得基于经济增长和企业经营的长期趋势。

Q:原油暴跌对全球和中国经济有哪些影响?

A:中国是全球最大的原材料消耗国,如果油价长期低迷,对于大部分行业是利好。

Q:为什么国内外公募基金的择时交易对基金业绩的贡献为负数?

A:因为所有参与者的择时决定了市场,相对于市场,“择时”本质上是一个零和游戏。作为一个整体,如果加上磨擦成本,择时创造的收益一定是负的。但不排除个体投资者在择时上能创造正收益,当然,大部分投资者都认为自己是少部分能通过择时创造正收益的投资者。

相对于投资中的错误,持有多只股票降低了风险;相对于投资中的正确,持有多只股票降低了收益。如果事先不知道正确还是错误,那么,分散总是正确的。

Q:俗话说看长做短,股票应该如何做T(编注:T是trade date即交易日的简称)降低成本?

A:此实为赌坛之瑰宝,往圣之绝学。

年轻时我也曾不辞辛劳,遍访海外仙山而求之。在某山明水净处,得遇一仙风道骨之智叟。

智叟:“如你习得此技,不出一年,全球首富矣,睥睨巴芒,你愿拜我为师乎?”

我:“愿。”

智叟授我一秘籍,只有薄薄三页。封面上四个大字:葵花宝典。我悚然。翻开第二页,只有四字:高拋低吸。

智叟问:“你悟得此道乎?”我参悟三年,再拜师:“弟子已悟,然而还有一事不明,何为高,何为 低?”

智叟:“尽在第三页。”

我正欲翻开第三页,突然来了一阵狂风,将此三页吹得无影无踪,智叟也了无痕迹。

所以,后来我就在股海苦苦挣扎,始终不得其味……

公司

Q:作为散户,我们应该如何去理解企业?

A:最简单地说,你可以假设上市公司是你朋友开的,你想参点股,你觉得应该怎么分析就怎么分析。大致就是:他这公司是咋赚钱的,能赚多少,能赚多久,在行业内有没有竞争力。这就是所谓的商业模式。再看看,他让你入伙的价钱你觉得合不合算。这就是所谓估值。

然后还要看他这个人靠不靠谱,会不会坑你。这就是所谓的企业文化或者治理结构。

Q:20年前巴菲特说,企业的护城河或者说核心竞争力一种是某个领域的低成本制造商。除此之外,企业还有哪些护城河

A:技术(通常很容易被颠覆);品牌(不太容易被颠覆但规模容易受限);规模效应(卖得越多成本越低);网络效应(越多人用越好用)。

Q:你怎么评价很多国家都会出台的行业补贴政策?

A:对于补贴,不同的人看法不同。比如说我,就认为补贴政策没有必要,因为它会扭曲生产要素价格,催生套利和腐败。如果国家想促进某些行业的发展,就应该放开行业准入,让农民都能干。

Q:如果没有关税保护、技术换市场、设立合资厂,本土品牌在零技术积累,规模成本没有优势的情况下怎么竞争?

A:那你要看看比如吉利汽车是怎么发展起来的,关税保护和技术换市场有作用吗?这些作用都有限,最后拼的还是企业家精神、对需求的把握、对成本的控制。但企业的竞争力,只有在真正的市场中才能锻炼出来。所谓的“保护”,扭曲了企业经营中生产要素的价格,尤其是“风险”的定价。所以,逐渐开放的汽车业,现在还在给全球大厂打工;一开始就全面开放的家电、互联网、低端制造业,现在吊打全世界。

Q:目前B站是否有投资价值?

A:B站是个很有特色的产品,用户心中有它的地位。投资价值当然有,主要看价格吧。我觉得几个问题主要考虑:1、用户上传视频领域,中国的竞争格局跟美国不同,简单用YouTube套B站不一定是恰当的。2、B站在版权视频上的投入是否有效果,不确定。3、目前B站主要的盈利模式与核心产品的相关性不是非常强。

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